黄金、白银大跳水

贵金属价格高位“跳水”后反弹乏力。

北京时间周一早盘，现货黄金（伦敦金现）失守4700美元/盎司关口，盘中跌逾6%；伦敦银现盘中大跌超7%。低位盘整过后，现货金银快速拉升。伦敦金现一度翻红，最高站上4880美元/盎司上方，伦敦银现则一度涨超3%，逼近88美元/盎司。

北京时间9:10，黄金、白银再次出现大跳水，现货黄金一度跌至4583美元，现货白银也一度失守80美元关口。截至发稿前，伦敦金报4629.77美元/盎司，日内跌幅超过5%；COMEX黄金仍涨超1%；伦敦银报80.50美元/盎司，下跌5.58%；COMEX白银涨幅超9%。

此次波动发生在此前一轮剧烈回调之后。北京时间1月31日凌晨，金银市场遭遇大幅逆转：伦敦金单日跌幅一度接近13%，创近四十年最大单日跌幅，超过2008年金融危机期间水平；现货白银盘中暴跌超36%，最低触及74.28美元/盎司，最终收跌26.42%，创1983年2月28日以来最大单日跌幅，报85.259美元/盎司。

国泰基金认为短期黄金或存在反弹窗口。首先，当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，参考2020年3月末黄金大幅回撤后波动率冲高回落的历史经验，短期降波修复行情值得期待。其次，市场对“降息+缩表”的定价可能过于抢跑。上周五黄金回调的直接催化是沃什获提名，市场预期其将推行“降息+缩表”的保守主义货币政策从而推动美元走强，但本轮回调更多反映的是前期涨幅过大导致多头结构脆弱、对利空催化敏感度较高，而非基本面的根本性转向——美债市场对该消息反应平淡、基本平收即为佐证。

从降息预期来看，国泰基金表示，据CMEFedWatch数据，新主席人选公布前后，市场对年内首次降息时点的预期均稳定在6月，全年降息两次的判断亦未改变；从缩表预期来看，本周FOMC会议延续了自去年12月以来的扩表操作，规模维持在每月400亿美元，市场对"缩表"的预期可能过于超前，短期现实仍是联储扩表。此外，沃什的政策倾向主要源于其历史表态，但作为特朗普认可的人选，其立场是否会因政治考量而调整仍存不确定性。

“综上，本轮回调的催化因素尚未对短期基本面形成实质冲击，黄金或存在超跌反弹机会。”国泰基金称。

银河证券最新研报指出，此次贵金属价格下挫可以看作是黄金牛市下的市场主动降温，并非资金恐慌性撤离。在金银价格连续刷新历史高点后，短期内出现获利了结价格回调本身属于正常现象，有助于释放过热情绪，为后续行情重新积蓄力量。

其次，银河证券分析道，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，沃什重申货币独立，排斥财政赤字货币化，缓解了市场对美联储独立性的担忧，也是导致周五贵金属价格跳水的核心原因。本周，5000美元/盎司是黄金价格的关键支撑，走势仍面临技术短期调整以及美元对“沃什提名”事件的进一步反应。