经历大幅回调之后，贵金属还能买吗?

“没想到还在1500元之上啊。”马年正月初一晚上，杭州徐女士和朋友在奥体印象城一家金店选购手镯，当天金饰价格是1529元/克，徐女士感叹这个价格距离1月底每克1600多元也不明显。倒是店员比较淡定地跟她说：买金饰不是投资，最主要是买个喜欢，其实最近金价涨跌，想要买的顾客还是照旧来买。最终，在克减活动之后，徐女士花了近2万元买了一个金葫芦挂坠。

吴恩慧摄

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2026年开局才两个多月，国际贵金属市场上演激烈的“过山车”行情。现货黄金在延续前两年涨势的基础上，1月29日一度飙升至每盎司近5600美元的历史巅峰，但仅仅两个交易日后，2月2日便跌破4500美元/盎司，短短三个交易日震荡幅度超过了20%；而最近几天，仍在5000美元/盎司关口来回拉锯。现货白银表现则更为激烈，在1月29日创出121.647美元/盎司新高后，第二天猛跌26%，目前，现货白银交投在80美元/盎司之下。

国际贵金属价格的剧烈波动，也影响着投资贵金属的普通人，一时间，随着收益回撤，不少人感叹“黄金不再是避险资产”“白银泡沫太大”，更多投资者关心：经历了过山车之后，接下去贵金属行情到底会如何演绎？还能不能再买入？

记者近日也采访了业内专家，整体来看，在去美元化、地缘政治不确定性和央行持续购买等多重因素影响下，仍给贵金属价格提供支撑，但投资者要理性看待市场波动，避免追涨杀跌；同时，根据自身风险承受能力合理配置资产，控制投资比例。

有人趁回调买了100克金条

购买白银的人相对少了点

刷卡、输密码，11万多元从银行账户划走，换来一根100克金条——2月12日，杭州拱墅区白领周女士年终奖到账，当天中午，她就来到杭州白马珠宝市场买下这根金条。

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周女士随即拍下金条与包装盒的合影，发在“亲亲一家”群里。她老爸很快在群里回复：“本命年要压点黄货，做得对。”

周女士告诉记者，这是她第一次买金条，早段时间看到金价回调就打算买了，如果还有回调，后面再买点银行积存金。

杭州钱江世纪城一家股份制银行客户经理告诉记者，在近期金价回调之际，一些偏好黄金的客户逢低囤金，买入意愿强烈，银行实物金条在春节前发货一度连时效都无法保证。客户经理说，这类客户多次分批买入黄金，以长期保值为主。

贵金属的另一个主角——白银，在近期大幅回调之后，投资者对它是什么态度？2月12日，记者来到杭州国际珠宝城，几家专门销售白银的珠宝商家透露，1月底银价最高峰的时候，买银条的人很多，连货都供不上，这几天价格跌下来了，购买投资银条的却相对比较清淡。其中一家银楼的工作人员刘经理告诉记者，当天价格其实已经比1月底的最高位下来10元/克，但是价格下来了，反而是来咨询的人多，购买的人少，“咱们国人还是喜欢买涨不买跌。”

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黄金价格可能继续走高

国际机构依然看好贵金属行情

在珠宝市场，几位投资者告诉记者，他们特别关心的是，经历了罕见的过山车行情后，贵金属价格的行情能否企稳向上。记者注意到，多家国际机构依然看多贵金属行情。

2月2日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）表示，尽管1月底黄金价格出现大跌，但对美联储独立性的担忧、地缘政治紧张形势以及政策不稳定，或将继续利好黄金后续走势。瑞银财富管理将2026年前三个季度的黄金目标价上调至6200美元/盎司，较原目标价5000美元/盎司大幅调高。

2月3日，摩根大通基本金属和贵金属策略研究主管GregoryC.Shearer预计，今年央行和投资者的多元化配置需求将持续坚挺，足以推动金价在2026年底前升至6300美元/盎司，并在2027年进一步上涨至6600美元/盎司。

白银似乎同样被看好。世界白银协会最新报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现缺口，缺口量高达6700万盎司。该协会表示，支撑2025年大部分时间银价走势的潜在驱动因素在今年依然稳固。其中包括伦敦实物供应紧缺、动荡的地缘政治背景、美国政策的不确定性以及对美联储独立性的担忧。预计2026年全球白银需求将基本保持不变，因为零售投资的稳健增长可能抵消其他关键需求领域的绝大部分损失，特别是珠宝、银器和工业需求的下滑。

避免追涨杀跌

分析师建议保持投资组合的平衡与稳健

对于普通投资者而言，经历了大幅回调之后，此前投资收益可能蒙受较大回撤，接下去，大家该如何投资贵金属？

浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘接受记者采访时表示：1月以来黄金出现暴涨暴跌，主要在于前期投机性多头过于拥挤，导致过快上涨积累了调整压力。后在特朗普提名美联储新主席事件刺激下，出于对政策转向的担忧，触发了此次踩踏式下跌。可见更多的原因来自情绪的反转与释放，而并非基本面因素。

展望2026年，全球对美元信用的结构性疑虑等支撑黄金的长期核心逻辑仍然存在，同时各国央行的持续购金需求依然维持较高水平，可以支持黄金价格中枢维持上升趋势。

“对于普通投资者，我认为当前贵金属市场波动依然较大，不确定性因素仍然较高，当前应保持谨慎为主。”郑弘建议，“后续可以等波动率下降之后，再主要观察美联储政策走向与地缘政治动态等方向。”

浙商期货白银分析师严梦圆接受记者采访时表示，本轮银价回调由沃什交易点燃，影响市场预期从弱美元转向强美元进而削弱白银金融需求，引发获利资金平仓并触发高杠杆资金效应、扩大银价跌幅。此外，自2025年12月以来，海内外交易所对白银市场风控管理不断加强也在给过热的投机市场降温。

展望后市行情，严梦圆认为，中长期美联储货币政策宽松预期不变叠加当前白银区域性库存紧张问题仍在对银价形成支撑，但当前白银波动率处于历史高位，建议等待降波后进行操作；此外，当前COMEX白银注册仓单量进一步下降至3200吨以下，后续需关注交易所交割风险。

浙江一家国有银行国际部高级经理向记者表示，近年来，黄金的估值逻辑已经发生根本性变化，这一转变始于特朗普的第一任任期。其政策导致美国长期建立的美元信用体系受到冲击，黄金作为“天然的货币”的替代价值显著提升，各国央行开始逐步增加黄金储备，形成一个长期的趋势。

这位高级经理认为，未来支撑黄金趋势的因素包含美联储降息预期、地缘政治风险、央行持续购金等多重因素。他进一步表示，尽管新任美联储主席沃什表面属鹰派，实则为鸽派，市场普遍预期美国将进入降息周期，美元指数下行概率增大，对黄金形成支撑。与此同时，目前伊朗局势、格陵兰岛问题、俄乌冲突等多重地缘事件持续发酵，推升避险需求。而各国调整外汇储备、提升黄金占比的趋势仍在延续，为金价提供结构性支撑。

“我认为近期贵金属价格回调是短期调整而非趋势逆转。”上述高级经理告诉记者，黄金前期快速上涨后，市场出现获利回吐，加之沃什当选带来短期情绪波动，引发金价回落。这更多是投机性交易的泡沫挤压与技术性回调，并非基本面发生改变。相较于黄金，白银因兼具货币与工业属性、投机因素更强，波动更为剧烈。

对于个人投资者而言，这位高级经理认为，长期来看，黄金上涨逻辑依然稳固，白银波动率可能更高，但是在实际操作过程中，大家要理性看待市场波动，避免追涨杀跌；同时，根据自身风险承受能力合理配置资产，控制投资比例；此外，不宜将所有家庭资产集中投入，保持投资组合的平衡与稳健。

编辑、一审：邵天骊 二审：苏英英 三审：王润